Судя по фундаментальным факторам, рубль будет укрепляться

На этой неделе вряд ли доллар преодолеет отметку в 100 рублей. Но, конечно же, тренд настораживающий.

Многие мои коллеги считают, что уже открыта дорога к 100 рублям, другие говорят, что курс может дойти до мартовского уровня 2022 года — 120 рулей. Но я думаю, что краски сгущены.

Сейчас и курс рубля проходит совершенно новый этап, нащупывает иной уровень равновесия, и регуляторы пытаются найти некий оптимальный режим действия для того, чтобы стабилизировать курс по возможности. Исходя из фундаментальных факторов, рубль будет потихонечку укрепляться. Аккуратные прогнозы на конец года исходят из того, что рубль может оказаться, как минимум, в коридоре 90—95, может быть, даже ближе к 90, хотя не исключены отдельные периоды выхода его к 88. Это относительно оптимистический прогноз.

Следующая неделя покажет, сможет ли курс пробить 100 рублей за доллар, что пока находится под вопросом. Если это и случится, то не слишком надолго. Это некий тестовый режим, а дальше рубль будет откатываться в сторону повышения.

Главное для бизнеса и населения сейчас – не размашистая волатильность, а стабильный уровень, колебания в коридоре примерно плюс-минус один рубль. Пока этого не удаётся добиться, но, тем не менее, есть достаточное количество факторов, которые не позволяют удариться в алармизм и ожидать валютного армагеддона.

Фундаментальная причина — это слабость платежного и торгового баланса. По первому полугодию счёт текущих операций сократился в 7,2 раза, что достаточно существенно, до чуть больше 20 млрд долларов. За июль сокращение составило 6,6 раза. Таким образом, определенные шаги к улучшению во внешнеэкономической сфере складываются. Конечно же, мы не достигнем прошлогоднего уровня расчёта текущих операций. Но небольшие подвижки в сторону улучшения ситуации с платёжным балансом мы видим и по торговому балансу тоже.

Пока идет достаточно серьёзный спад по торговле услугами, но по торговле товаров мы в плюсе. На торговлю услугами сильно повлияли сезонные факторы.

Главный оптимизм, связанный с улучшением позиции по внешнеторговым экономическим показателям, — это динамика нефтегазовых доходов. В августе впервые за последнее полугодие по расчётам Минфина мы получаем дополнительных сверх плана доходов от нефтегазового экспорта 72 млрд руб. Это немного, но начало положено.

К тому же идёт уже седьмая неделя подряд, когда мировые нефтецены находятся на повышательной траектории. Ещё в начале года цена Brent была около 70 долларов за баррель, а сейчас это 86-88. И достаточно серьёзно сократился дисконт к Brent нашей основной экспортной нефти Urals: 2 месяца назад он был 25 долларов за баррель и больше, а сейчас 15.

Факторов огромное количество, они требуют приведения в некую системную картинку. Неожиданностью ни для Минфина, ни для Центрального банка эти валютные композиции не являются. Есть некая подвижка фундаментальных факторов, которые обусловили резкое ослабление рубля. Рубль слабел с четвёртого квартала 2022 года, и за это время ослаб на треть.

Скорее всего, глобальная экономика в этом году не влетит в кризис, но блестящие успехи по ускорению экономического мирового роста тоже демонстрировать не намерена. Международный валютный фонд прогнозирует в 2023 году рост на 3% на весь мир в целом.

Пока даже мировая конъюнктура немножко сдерживает, но не является препятствием для резкого укрепления рубля. Есть неплохие шансы стабилизировать рубль пока в коридоре 90—95, а дальше смотреть, как будут развиваться события. С другой стороны, мы должны понимать, что это задача не только Центрального банка, но и задача правительства в целом.

Сейчас мы проходим целый узел проблем, в котором возникает и масса новых решений. Баланс складывается интуитивно, каждый день приходят новые подтверждения или опровержения, но мне кажется, что за этим резким ослаблением рубля скрываются и немалые перспективы последующей стабилизации курса и, может быть, некоторого укрепления. Как в долгосрочную тенденцию 100 рублей за доллар я не слишком верю.