Сейчас дефолт невозможен. Но если тенденция бюджетного дефицита продолжится ещё года два-три, то вероятность его возрастает. Пока государственный дефолт вряд ли возможен, потому что очень мало отношение госдолга к очень малому же ВВП.

Скорее, возможен дефолт потребителей-заёмников и, соответственно, банковской системы. Еще точнее, банковский дефолт не просто возможен, а гарантирован, это вопрос времени.

Между 1998 годом и сегодняшним днем мало общего.

Дефолт 1998 года – это производная общемирового кризиса, который затронул и Россию. Цены на сырье сильно упали, а страна оказалась в долгах, как внешних, так и внутренних. Россия попыталась рассчитаться с долгами т.н. ГКО – государственными короткосрочными обязательствами, но расплатиться ими не получилось. Результатом и явился дефолт августа 1998 года, паника на валютной бирже и прочее.  

Сегодня ситуация иная, ведь долгов у России нет. В условиях санкций правительство ведет, на мой взгляд, более аккуратную финансово-денежную политику.

Курс доллара в нынешних обстоятельствах связан не с тем, что падают сырьевые цены. Сырье всегда было основным российским экспортным продуктом, но сегодня Россия продает его за юани и рупии, а покупать в таких же объемах за вырученные средства пока и нечего. Это, условно говоря, пока не мировые валюты, потому и растет курс доллара. Но валютный курс не связан с государственными долгами и не так влияет на общее экономическое положение.   

Конечно, курс окажет влияние на рост цен внутри страны, но критической перспективы развития событий я не вижу. Поэтому напрямую сравнивать дефолт 1998 года и сегодняшнюю ситуацию не стоит.  

В том виде, в котором дефолт был в России 25 лет назад, конечно, нынешнему дню не грозит. Власти, которые на сегодняшний день управляют страной, как говорится, были во втором эшелоне той власти, и они сделали, с одной стороны, «правильные» выводы.

Они никогда не занимали средства от имени Российской Федерации, но занимали от имени различных компаний, имеющих государственную часть, типа Роснефть, Газпром и так далее.

У России самой по себе крайне мал внешний долг, поэтому шансов на дефолт нет.

Ситуация дефолта 1998 года заключалась в недостаточно эффективной бюджетной политике. В то время бюджет, действительно, был дефицитным, и действия, как правительства, так и от властей финансового блока, не смогли предотвратить крах государственного бюджета.

Сегодня бюджет устойчив, официально объявленный дефицит не несет никакой угрозы. Долговые обязательства, в основном, рублевые; валютных обязательств мало. Доля иностранных инвесторов на рынке государственных облигаций крайне мала: всего 8% облигаций федерального займа находится у иностранных инвесторов. В 1998 году около 60% государственного долга приходилось на иностранных инвесторов, отказ от облигаций которых и вызвал крах, когда министерство финансов не смогло рефинансировать бюджет.

Новые государственные облигации часто выпускаются для погашения истекающего займа. Это постоянно действующий процесс. В 1998 году, когда иностранные инвесторы побежали из рублёвых облигаций и резко обрушили их, бюджет не смог привлечь средства на погашение заканчивающихся займов. Поэтому и был объявлен технический дефолт, а непогашенные облигации принудительно конвертировались в более длинные и с другой процентной ставкой.

Сейчас доля инвесторов крайне мала, тем более, это, в основном, инвесторы т.н. дружественных стран. Поэтому рынку государственных облигаций ничего не грозит. Государственный дефолт – это отказ государства выполнять свои долговые обязательства. Когда основные инвесторы – резиденты, то никаких угроз для бюджета не существует. Поэтому опасаться дефолта в текущей ситуации не следует.

Дефолт может грозить любой стране в разные исторические эпохи. Важно, чтобы правительство и другие ответственные структуры стремились его избежать. Насколько велика степень угрозы достижения дефолта и не случатся ли какие-то непредвиденные обстоятельства, которые могут к нему привести, — именно так должен звучать вопрос, исходя из уроков дефолта 1998 года.

Стоит напомнить, что тогда из уст руководителей государства звучали жёсткие обещания, что дефолта не будет. В то же время развитие кризисной ситуации началось не накануне, а продолжалось уже какое-то время, поскольку сложность с долговыми обязательствами страны, валютным курсом, той денежно-кредитной политикой, которая проводилась, обозначились ранее.

Причины дефолта были и глобальные. Мировые цены на энергоносители упали, кризис застал многие азиатские страны, а Россия за несколько предшествующих лет прошла потрясения, связанные, например, с тем же крахом крупнейшей финансовой пирамиды МММ, безденежной экономикой, основанной на бартере, и прочем. С другой стороны, конкретной причиной провозглашения правительством отказа от своих обязательств послужило нежелание парламента идти на жёсткие меры по исправлению кризисной ситуации, отказ от избыточных расходов и осуществлению иных экономических преобразований.

В этой связи развитие ситуации, которая складывается в нашей стране в настоящее время, разумеется, носит уникальный характер, но всё-таки уроки 1998 года должны быть применены и сейчас. В частности, если уже на разных площадках говорят о том, что проблемы дефицита федерального бюджета требуют своего разрешения, нужно прислушаться к тем лицам, которые данную проблему обозначают.

Если курс рубля склонен к драматическим изменениям в условиях короткого промежутка времени, это тоже должно стать дополнительным предметом для анализа и принятия на этот счёт решений.

Несмотря на провозглашавшееся много раз желание отхода от нефтяной иглы и снижения роли нефтегазовых доходов, именно сейчас мы видим, что сокращение поступлений валюты, связанное с сокращением экспорта нефтегазовых ресурсов из нашей страны, создаёт существенные сложности.

Всё это предопределяет необходимость более чуткого и внимательного отношения к проблемам, которые потенциально могут приводить к разным негативным явлениям, в том числе и таким жёстким, как дефолт.

В новейшей российской истории август, действительно, оказывается крайне тяжёлым месяцем как сочетание деловой активности и отпускного периода с определённым вакуумом власти, что даёт основание для своего рода действий. Но прохождение этого сложного сезонного пика — тоже некоторые испытания, в том числе для лиц, принимающих решения. Экономические факторы иногда говорят о том, что именно в августе складывается самый сложный дисбаланс в платёжном балансе или в соотношении экспорта и импорта, или иных макропараметров, которые в другие сезоны выглядят более спокойными.

Сравнивать сегодняшнее состояние финансовой системы России с состоянием 1998 года просто немыслимо.

Несмотря на объективно сложные условия для макроэкономической политики в 2023 году, и набор ресурсов, которыми политика располагает, совершенно иной, и инструменты политики гораздо богаче, нежели четверть века назад.