Рубль должен укрепляться, но это займет некоторое время

После месяца затишья и болтания вокруг отметки «90» рубль вновь перешел к ослаблению. В поисках причин аналитики вспоминают и слабость торгового баланса, и недостаточный объем репатриации валютной выручки экспортерами, и высокий спрос на валюту как средство сбережений. Кто-то связывает ослабление с продажей иностранными компаниями бизнеса в России и выводом валюты. Может быть, рубль просто размяк на жаре – народ активно покупает валюту для отдыха за рубежом в сезон отпусков.

Все эти факторы действительно имеют вес и вносят свой вклад в изменение курса рубля к «зеленой бумажке». Но причины эти не новы. Так почему же рубль продолжает ослабление несмотря на то, что стоимость российской нефти в июле превысила потолок, установленный ЕС и G7, и несмотря на заявления ЦБ о начале продажи валюты с 1 августа?

Отчасти это может быть связано с опасениями того, что Минфин начнет покупки валюты по бюджетному правилу, однако уже пошли слухи, что министерство откажется от покупок для поддержки рубля. Другой причиной может быть отсутствие достаточного объема спекулянтов, которые быстро «отыгрывали» бы фундаментальные изменения.

Иными словами, рубль в текущих условиях должен укрепляться, но это займет некоторое время, т.к.:

- ЦБ еще не начал продажу валюты;

- Официально Минфин пока не собирается отказываться от покупки валюты по БП и намерен в августе купить валюты на 40.5 млрд рублей;

- дополнительные доходы от роста стоимости нефти еще не в полной мере начали поступать на рынок;

- снижение спроса в ответ на повышение ключевой ставки происходит с определенным лагом;

- спрос на валюту для отдыха за рубежом спадет по мере выхода народа из отпусков.

Таким образом, в текущих условиях потенциал для дальнейшего ослабления у рубля истощается. Инерционно рубль может превысить и 95, но, по мере усиления роли вышеописанных факторов, он постепенно начнет возвращение к 90 и, может быть, даже ниже.

Вопрос о том, что нужно делать для нивелирования инерционной составляющей с целью снижения волатильности курса, и нужно ли что-то делать в принципе, остается за рамками данного материала.