Данный бюджетный дефицит неприятен своими неожиданными размерами

Этот бюджетный дефицит неприятен, в первую очередь, своими неожиданными размерами: фактически за два месяца была выбрана почти полностью запланированная годовая норма дефицита бюджета, поэтому многие эксперты считают, что дефицит будет, конечно, гораздо выше плана.

Дефицит бюджета плох тем, что это, во-первых, скрытая форма денежной эмиссии, то есть государство в лице Минфина изымает из экономики в виде налогов меньше денег, чем даёт через бюджетные расходы, с соответствующими неизбежными инфляционными последствиями.

Во-вторых, дефицит надо чем-то финансировать. Есть два основных способа: залезание в кубышку, но её часть, как известно, заморожена в западных банках (примерно 45%), поэтому кубышка может скоро закончиться. Второй способ — это заимствование. С учётом того, что западный рынок капитала из-за санкций закрыт, а с российского рынка ушли западные инвесторы, которые активно покупали ОФЗ (доля доходила до трети и более в отдельные моменты), то соответственно занимать придётся на внутреннем рынке и у отечественных заимодавцев. Цена заимствований вырастет.

Недавно были опубликованы оценки: к 2025 году по сравнению с 2021 годом стоимость обслуживания госдолга вырастет примерно в два раза, составив порядка 6,5% всех расходов бюджета. Сейчас уже облигации Федерального займа, которые являются основным инструментом заимствования, дают доходность 8—10%, а некоторые старые выпуски и более 13%. Соответственно, стоимость обслуживания долга растёт.

Когда на рынок выходит такой заёмщик как государство в лице Минфина, то частному бизнесу, да и госкомпаниям, приходится потесниться и платить дополнительную премию в виде повышенных процентов по их ценным бумагам, либо вообще отказаться от IPO. Кстати, в прошлом году возникла длинная пауза, но в конце года корпоративные заёмщики довольно активно размещали свои ценные бумаги, взяв с рынка порядка трёх триллионов рублей.

Стоимость заимствования для них существенно возросла; это негативно сказывается на частных инвестициях и инвестициях госкомпаний; соответственно, возрастает нагрузка на бюджетные инвестиции. Я уже не раз об этом говорил, мы начинаем ходить по одному кругу: частные инвестиции страдают, приходится больше тратить из бюджета и больше занимать.