Сегодня
состоится заседание Банка России. На последнем заседании 9 июня регулятор
оставил ключевую ставку без изменения шестой раз подряд – 7,5%. Рынок считает,
что ключевая ставка будет повышена с 7,5% до 8%. Если рыночные ожидания
оправдаются, то данное решение будет нейтральным для курса рубля и рынка акций.
Дивидендная доходность последнего сейчас составляет 8-9%.
Ослабление
рубля естественно ведет к ускорению инфляции и Банк России вынужден
реагировать. По мнению некоторых экспертов, падение рубля к доллару на 1% увеличивает
годовую инфляцию в России на 0,1%. С высокой вероятностью Банк России начинает
цикл повышения ставки, который завершится на 9%. Повышение ключевой ставки
Банка России приведет к росту процентных ставок по депозитам и кредитам. Вкладчики
коммерческих банков обрадуются, а у заемщиков вряд ли улучшится настроение.
Деньги такой же товар, как любой другой, и имеют свою стоимость.
Вместе
с тем, несколько депутатов Госдумы и бизнесменов потребовали от госпожи Набиуллиной
снижения ключевой ставки до 4%. Как мы все хорошо знаем, идея бороться с инфляцией
через снижение процентной ставки была реализована в Турции. Местный фан клуб
запудрил Эрдогану мозги. В результате турецкая лира превратилась в туалетную
бумагу, а страну захлестнула инфляция. Конечно, землетрясение, слабость
турецкого бюджета и торгового баланса также сыграли свою роль.
Но
ключевой инфляционный фактор – национальные турецкие особенности
денежно-кредитной политики. После того как в январе 2023 г. ЦБ Турции
приостановил снижение ставки, инфляция замедлялась: в мае 2023 г., по данным
Turkstat, она составила 39,59% год к году, в апреле – 43,68%, в марте – 50,5%,
в феврале – 50,5%, в январе – 57,7%. Официальный таргет по инфляции составляет
5%, у Банка России – 4%.
На
вопрос: хотите как в Турции? - россияне уверенно ответят «нет». Крикливое лобби
заемщиков с голубых экранов и в электронных СМИ постоянно требует низких ставок.
Это не только безграмотно, но и, мягко сказать, не очень справедливо. Россия по
Конституции социальное государство. Банковские вклады остаются наиболее
популярной формой сбережений, прежде всего, у мало обеспеченных россиян,
пенсионеров. Продвинутый городской средний класс выбирает акции и облигации. Занизив
ключевую ставку и, соответственно, опустив проценты по вкладам до уровня ниже
инфляции, возникнет ситуация, когда наименее обеспеченные россияне будут
фактически дотировать бизнес. Нанять лоббистов, которые будут из каждого утюга
требовать снижения ставки, намного легче, чем повышать рентабельность своих
активов и капитала. Решать проблемы своих компаний за счет наименее обеспеченных
слоев населения – очень плохая идея.
Стоит
сказать, что на фондовом рынке есть точка зрения, что Банк России изменил свой
взгляд на вопрос сбережений. Рубль теперь рассматривается, прежде всего, как
валюта сбережений, и процентные ставки по вкладам всегда будут превышать инфляцию.
Жить в кредит и гражданам, и предприятиям в России будет намного менее комфортно,
чем раньше. Будет реализована следующая схема. Граждане несут деньги в банки, а
те либо напрямую, либо через покупку бондов будут кредитовать реальный сектор.
Денежно-кредитная политика Банка России будет стимулировать россиян не жить в кредит,
а делать сбережения. Исключение только ипотека. Схема, может быть, немного
примитивная, но очень устойчивая, особенно на фоне внешнего давления.
Ну и
в заключение. 18 июля Госдума приняла во втором чтении законопроект, который
запускает в России исламский банкинг. Субъектами для реализации эксперимента
определены Башкортостан, Татарстан, Чечня и Дагестан. Исламский банкинг – это,
прежде всего, прекрасный способ обхода санкций. Иран с помощью исламского
банкинга взаимодействует с ОАЭ и некоторыми другими странами Персидского
залива, что проходит полностью вне зоны видимости США. По сути, это развитие
параллельной финансовой системы для взаимодействия с исламским миром без
посредничества американцев или китайцев. Очень хорошая новость.
