Интеграция операторов информационных систем как ключ к развитию рынка ЦФА в России

Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) пополняется разнообразными видами инструментов. Токенизация физических активов становится всё более популярной по ряду причин.

• Во-первых, из-за возможности оцифровать неделимые вещи и сделать их покупку доступной каждому. Примером здесь могут служить предметы искусства, драгметаллы, недвижимость и другие активы.
• Во-вторых, ввиду относительной простоты выпуска таких активов.
• В-третьих, в связи с низкими затратами на посредников для эмитентов и меньшими сроками для привлечения средств.
• В-четвёртых, ввиду высокого уровня безопасности, так как ЦФА работают на базе технологии блокчейн.
• В-пятых, из-за прозрачности системы выпуска, обращения и погашения ЦФА через операторов информационных систем, которые контролируются Центробанком России.

Однако при всех названных плюсах рынок ЦФА имеет одно значимое ограничение для дальнейшего развития. Оно связано с отсутствием полноценного вторичного рынка обращения цифровых активов. На сегодняшний день аккредитацию Центрального банка получили 10 операторов информационных систем, среди которых НРД, «СПБ биржа», Сбербанк, Альфа-банк, «Еврофинанс Моснарбанк», «Атомайз», «Лайтхаус», «Мастерчейн», «Токены» и «Блокчейн хаб». На этих платформах происходит выпуск цифровых активов. Однако оператор обмена пока всего один – Московская биржа. Это значит, что покупка, продажа и обмен ЦФА на вторичном рынке может производиться пока только через неё. Для того, чтобы это стало возможным, Мосбиржа должна присоединиться к каждому оператору информационной системы.

Такая схема взаимодействия напоминает фондовый рынок, где оператором информационной системы является биржа, выпускающая ценные бумаги эмитентов, а операторами обмена являются брокеры, которые к ней подключаются. Но есть и принципиальное отличие.

На фондовом рынке сегодня действуют одна ключевая площадка для выпуска активов и большое количество брокеров, которые осуществляют сделки купли и продажи, тем самым поддерживают ликвидность на вторичном рынке. На рынке ЦФА – наоборот: большое количество площадок по выпуску цифровых активов и всего один условный брокер, который может осуществлять операции с ними.

Изображение сгенерировано нейросетью Kandinsky 2.2.

Ситуация осложняется тем, что процедура получения аккредитации в качестве оператора обмена достаточно сложная и затратная. Поэтому пока брокеры не рвутся к этому статусу.

Выходом может стать интеграция операторов информационных систем между собой, либо через оператора обмена. По словам председателя комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, такая работа уже ведётся законодателями, а её результаты могут появиться уже в первой половине 2024 года.

Технически интеграция платформ между собой расширит контур обращения ЦФА, а, значит, активы, выпущенные одним оператором информационной системы смогут свободно обмениваться на активы другого оператора. Тем самым повысится их ликвидность, что будет стимулировать развитие рынка ЦФА.

Сейчас цифровые активы могут обращаться только на тех платформах, где они были выпущены. Объединение платформ в общем правовом поле будет возможно при определении чётких правил взаимодействия, чем предстоит заняться законодательным органам в перспективе. Вопрос является одним из ключевых, так как от его решения напрямую зависит развитие рынка цифровых активов.

Первоочередным шагом в направлении интеграции станет подключение Московской биржи как оператора обмена ЦФА к платформам по выпуску цифровых активов, о чём в сентябре говорил председатель наблюдательного совета площадки Сергей Шевцов. Также он говорил о возможности предоставления брокерам функции оператора обмена на основании брокерской лицензии. Операторы информационных систем «Лайтхаус», «Атомайз» и «Мастерчейн» уже ведут переговоры с Мосбиржей о подключении к ней как к оператору обмена.