Завтрашний день, 1 декабря, станет рубежным в развитии истории с так называемым дефолтом «Роснано»: должен быть погашен один из выпусков биржевых облигаций госкорпорации (РОСНАНО-БО-002Р-01) на 4,5 млрд рублей.
Как, в каком объеме, по какой цене и насколько полным пройдет это погашение?
От этого будет зависеть будущее не только облигаций «Роснано», но и долговых обязательств всего государственного корпоративного сектора. Напомним хронологию последних событий, связанных с корпорацией:
19 ноября «Роснано» сообщила о начале обсуждения своих долговых обязательств на 150 млрд рублей с кредиторами и крупными держателями облигаций, что в биржевом сообществе было расценено как заявление о техническом дефолте. Незадолго до этого ЦБ временно остановил торги облигациями компании на Московской фондовой бирже.
22 ноября торги бумагами «Роснано» возобновились.
23 ноября Минфин заверил, что государственные гарантии по долгам «Роснано» будут соблюдены в полном объеме. После чего облигации компании снова выросли в стоимости на Московской бирже.
25 ноября международное рейтинговое агентство Fitch Ratings внесло долгосрочные рейтинги «Роснано» в иностранной и национальной валютах в список на пересмотр.
25 ноября первый зампред Банка России Ксения Юдаева заявила: "Правительство, в частности Минфин, уже сказало, что они не рассматривают сценарии, при которых мог бы быть дефолт или какие-то неплатежи по кредитам с гарантией. В принципе эти кредиты, а также кредиты и облигации без гарантий правительства достаточно равномерно распределены по системе, мы каких-то причин для того, чтобы ожидать системных рисков, не видим".
Особых сомнений в том, что государство не бросит свою дочку, не было. Ведь если дело дошло бы до реального дефолта «Роснано», это рикошетом ударило по другим структурам с госучастием (например, по «Почте России», «Газпрому», «Аэрофлоту», ВЭБу и т.д.) Это был бы мощный удар по всей системе госгарантий лидерам нашей экономики. В рамках внешнего долга, по данным Минфина на 1 ноября 2021 года, государство прогарантировало обязательства госкомпаний на 19,22 млрд. долл. В рамках внутреннего долга сумма госгарантий составляет 730 млрд. руб. В общей сложности сумма гарантий превышает сегодня 2 трлн руб.
Но, что более важно, «Роснано» - очень важный рычаг проведения государственной политики технологической модернизации. Представляя год назад коллективу корпорации нового руководителя Сергея Куликова, вице-премьер Дмитрий Чернышенко сказал: «В ближайшее время компании необходимо сформировать рабочий сценарий внедрения нанотехнологий во все отрасли экономики». Это стратегическая задача, стоящая перед «Роснано». И она не меняется. «Нам нужно научиться превращать идеи в продукты, продажи — в контракты жизненного цикла с сервисом, а экспериментальные производства, сегодняшний этап, — в промышленное производство», — говорит Куликов, добавляя, что России необходимо ускорить процесс разработки и получения новых материалов.
«У нас очень много денег!»
На новогоднем корпоративе «Роснано» перед наступающим 2016-м годом тогдашний глава корпорации Анатолий Чубайс радовал сотрудников: «У нас очень много денег. Прямо совсем много. Всем вторую годовую премию!»
При этом из года в год "Роснано" несло только убытки, несмотря на регулярные обещания нарастить продажи нано-продукции до триллиона рублей в год. Чубайс в 2017 году говорил: "В нашем понимании, мы буквально через шаг, год-два, мы точно возвратим государству все те средства, которые оно потратило".
Но что-то пошло не так. Только за последний год работы Чубайса в корпорации ее убыток составил 53 млрд рублей. Ровно год назад он ушел с должности главы «Роснано» на созданную специально для него должность спецпредставителя президента по связям с международными организациями, где занимается вопросами изменения климата и перехода на чистую энергетику.
Активы «Роснано» — это инвестиции в различные проекты. Всего по состоянию на 30 июня 2021 года в инвестиционном портфеле АО «Роснано» находилось 56 проектов, включая 44 проекта прямых инвестиций и 12 инвестиционных фондов, писал недавно журнал «Эксперт». В них было вложено 153 млрд рублей. За весь же период своей деятельности «Роснано» инвестировала 274 млрд рублей в 116 проектов. За 14 лет своего существования «Роснано» не добилась значимых успехов, ее активы постепенно сокращаются, плюс она так и не смогла выбраться из убытков. Прибыльным был лишь 2015 год и символически прибыльными — 2017 и 2018 годы.
Печально то, что доля «Роснано» на рынке нанопродукции неуклонно падает. «Ведомости» подсчитали, что совокупная выручка когда-либо профинансированных «Роснано» и бывших в ее портфеле компаний в первой половине 2021 г. составила 161 млрд руб. Это 14% от всего объема продаж наноиндустрии, который составил 1,127 трлн руб. Проекты исторического портфеля «Роснано» (так называется пакет первоначальных прямых инвестиций корпорации из 109 проектов) в последние годы играют все менее заметную роль в индустрии. Раньше их доля была выше четверти, сейчас – хуже, чем 8 лет назад. В 2019 г. продажи составили 445 млрд руб. (22% всей наноиндустрии), следует из отчетности корпорации. В 2020 г. продажи компании «Роснано» падали сильнее рынка (на треть – до 297 млрд руб., или 17% всего рынка), а восстанавливаются сейчас тяжелее. По итогам 2021 г. продажи составят не более 320-325 млрд руб., считает близкий к корпорации собеседник «Ведомостей», а это в 2 раза меньше, чем предусматривала стратегия ее развития. При этом непосредственно нанопродукции в этом объеме – всего 8%, остальное – это товары, в изготовлении которых хоть как-то использовались нанотехнологии или нанокомпоненты.
Общий объем господдержки «Роснано» с момента основания составил более 404,6 млрд руб., подсчитали «Ведомости» по данным компании и Росказначейства. Но результаты оказались ниже ожиданий. Среди топ-20 крупнейших по финансированию проектов «Роснано», покрывающих больше половины инвестиций (108 млрд руб.), три закончились банкротством или ликвидированы, а еще девять убыточны.
Провалы компании можно перечислять долго. Всем памятен чудо-планшет с гибким дисплеем, который Чубайс гордо демонстрировал президенту. Стоимость разработки этого чуда составила 240 млн долларов, но в серию он так и не пошел – слишком дорогим, но при этом технически и морально устаревшим он оказался.
Среди других громких и дорогостоящих для российского бюджета провалов можно назвать новосибирский завод «Лиотех» по производству литий-ионных аккумуляторов, фармацевтический завод «НТфарма» в Ярославской области, завод «Росана» по переработке сырья животного происхождения в Белгородской области, завод «Тервинго» в Липецкой области по производству режущей проволоки, проект «Усолье-Сибирский силикон», завод «Трекпор» по производству аппаратов для очистки крови (плазмафареза)…
Все эти объекты объединяет одно: спрос на их продукцию оказался значительно ниже прогнозируемого. В результате – банкротства, уголовные дела, потеря времени и средств.
Успехи
Тем не менее, мазать «Роснано» только черной краской было бы несправедливо. Так, компанией много сделано для развития в России альтернативной энергетики. Был построен крупный завод по производству солнечных панелей в Новочебоксарске, предприятия по выпуску оборудования для ветряков в Ульяновске, Таганроге и Нижегородской области.
Партнер «Роснано», зеленоградский завод «Микрон» производит единственные в России наночипы. Продукция востребована за рубежом и занимает более половины экспорта российской микроэлектроники.
Впервые в России смогли построить газовую турбину большой мощности для теплоэлектростанций. Раньше их приходилось закупать у Siemens или General Electric. Проект профинансировало «Роснано».
Успешным оказался один из стартапов по производству новых материалов. Компания OCSiAl производит графеновые нанотрубки – благодаря им корпуса электрокаров становятся легче, а аккумуляторы энергоэффективнее, пишет не замеченная в симпатиях к Чубайсу «Комсомольская правда».
Финансовое положение корпорации не настолько уж и плохо. Вот официальный отчет компании за 9 месяцев 2021 года по РСБУ:
«Выручка: рост в 5,9 раз до 22,2 млрд руб. Валовая прибыль: рост в 5,3 раз до 15,3 млрд руб. Прибыль без учета процентных расходов: рост в 4 раза до 14,3 млрд руб. Чистая прибыль: 2,9 млрд руб. Расходы на управление снизились на 1 млрд. руб. Положительная динамика обусловлена в том числе инвестиционным доходом от проектов ветрогенерации. «Роснано» продолжит развивать ESG-направление в рамках программы поддержки генерирующих мощностей ВИЭ на горизонте 2025–2035 годов.
Важно отметить, что существенное негативное влияние на финансовые результаты «Роснано» продолжает оказывать высокий уровень долговых обязательств, накопленных в период до 2021 года.
«Несмотря на то, что менеджмент компании третий квартал подряд демонстрирует стабильные положительные результаты по выручке и прибыли, остаются факторы, сдерживающие развитие. Речь об исторически сложившихся обязательствах. Начисленные процентные расходы за 9 месяцев 2021 года составили 11,5 млрд руб. Стратегическая задача менеджмента на ближайшие месяцы — снижение уровня долговой нагрузки, сформированной до начала 2021 года», — подчеркнул заместитель председателя правления по экономике и финансам УК «РОСНАНО» Максим Сахаров, комментируя финансовую отчетность».
Исполнительный директор «Роснано» Борис Подольский сообщил РБК:
- Из 53 проектов первой волны мы уже вышли и вернули инвестиции, получив прибыль. Несколько лет назад мы вступили во вторую инвестиционную фазу. Ее отличие — мы больше не вкладываем средства напрямую в капитал проекта, а создаем фонды с партнерским плечом, под управлением или соуправлением «Роснано», из которых уже инвестируем в технологические компании.
Черви-роботы и пчелы против бомб
Пессимисты на примере «Роснано» доказывают бессмысленность вовлечения государства в рискованные венчурные предприятия, из которых по статистике успешными оказываются одно из десяти. Фактически, говорят они, «Роснано» при Чубайсе превратилось в синекуру, бесконтрольно тратившее деньги на мутные проекты и содержание раздутого и неэффективного аппарата.
Но если следовать этой логике, то нет смысла создавать такие центры технологического развития, как Сколково, «Роснано», Российская венчурная компания и др. При том, что мировая практика однозначно доказывает большое значение подобных передовых научно-исследовательских и производственных институтов.
В 1958 году в ответ на запуск в СССР первого искусственного спутника Земли в США появилось Управление перспективных исследовательских проектов Министерства обороны США – DARPA. Перед ним была поставлена задача сохранения технологического превосходства вооружённых сил США, предотвращения внезапного для США появления новых технических средств вооружённой борьбы, поддержка прорывных исследований, преодоление разрыва между фундаментальными исследованиями и их применением в военной сфере. Но военной сферой все дело не ограничилось.
Именно в DARPA работал знаменитый Джозеф Ликлайдер, создатель профинансированной Управлением распределённой компьютерной сети ARPANET, из которой впоследствии вырос Интернет. В настоящее время Управление спонсирует, в частности, разработку автомобилей-роботов. В декабре 2009 года DARPA запускало шары-метеозонды, чтобы проверить возможности сбора, анализа и обмена информацией с помощью социальных сетей.
Осенью 2014 года им был представлен усилитель терагерцовых частот TMIС на основе транзисторов с высокой подвижностью электронов. В сентябре 2015 года представитель DARPA заявил, что несколько десятков людей, которым вживили разрабатываемые агентством искусственные имплантаты, дающие направленные электрические разряды в определённые доли мозга, показали значительные улучшения в тестах на проверку памяти.
DARPA финансирует в том числе «дурацкие» разработки, к которым там относят роботов-дождевых червей, пчел для обнаружения бомб, попытку заставить компьютер разработать лекарство от рака, загрузив в него всю информацию по теме. Доля успешных проектов в DARPA составляет только 5-10%. Здесь работает всего 124 человека, при этом платят им не слишком много, что позволяет отсеивать кандидатов, которым важны только деньги. Такой марш энтузиастов по-американски.
Аналогичные институты есть и в других развитых странах. Они реально подталкивают развитие технического прогресса, создавая прямой государственный спрос на инновации. Никакой рынок не снимает с государства этих обязанностей.
Поэтому, скорее всего, у «Роснано» и других российских технокорпораций - большое будущее. И завтрашнее успешное погашение облигаций лишний раз это докажет.
Александр Богомолов, экономический обозреватель PublicO
